ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayı politika toplantısında faiz oranlarını resmi olarak 0,25 puan artırdı ve bu, üç yıldan uzun bir süredir yapılan ilk faiz artırımı oldu. Bu hamle, ABD'de enflasyonun %2 hedefinin üzerinde kalması ve özellikle enerji sektöründen kaynaklanan fiyat baskılarının yeniden artma belirtileri göstermesiyle aynı zamana denk geliyor.
Bu durum, küresel sermaye maliyetinde önemli bir değişime yol açacaktır.
ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayı politika toplantısında faiz oranlarını resmi olarak 0,25 puan artırdı ve bu, üç yıldan uzun bir süredir yapılan ilk faiz artırımı oldu. Bu hamle, ABD'de enflasyonun %2 hedefinin üzerinde kalması ve özellikle enerji sektöründen kaynaklanan fiyat baskılarının yeniden artma belirtileri göstermesiyle aynı zamana denk geliyor.
Dünyanın en büyük ekonomisinin para politikasında yaptığı son düzenleme, küresel finans piyasaları, sermaye akışları ve gelişmekte olan ekonomilerdeki döviz kurları üzerinde belirli bir etki yaratıyor.
Uzmanlara göre, dikkat çekici olan sadece 25 baz puanlık artış değil, aynı zamanda Fed'in kararının ardındaki politika sinyalleridir. Eğer bu hamle sadece enflasyonun geri dönme riskine karşı bir önlem ise, gelişmekte olan ekonomiler üzerindeki etkisi çok önemli olmayabilir. Ancak, Fed yeni bir sıkılaştırma döngüsüne girerse, küresel sermaye maliyetleri daha uzun süre yüksek kalabilir.
Ekonomi ve finans uzmanı Dr. Nguyen Duc Do, Fed'in faiz artırımının hemen uzun süreli bir sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı olarak görülmemesi gerektiğine inanıyor. Ona göre, ABD'deki enflasyon, özellikle petrol fiyatlarının etkisiyle kısmen enerji fiyatlarının etkisiyle nispeten yüksek kalmaya devam ederken, Fed'in faiz oranları da önceki yıllardaki kadar düşük değil. Bu nedenle, Fed faiz oranlarını artırmaya devam ederse, bu hamle öncelikle uzun süreli bir faiz artırımı döngüsünü başlatmaktan ziyade enflasyonun geri dönme riskini önlemeyi amaçlayabilir.
Aynı görüşü paylaşan AFA Capital CEO'su Bay Nguyen Minh Tuan, Fed'in faiz artırımının nedenlerinden birinin, özellikle enerji sektöründen kaynaklanan enflasyon baskısı olduğunu değerlendirdi. Jeopolitik gerilimler arasında petrol fiyatlarındaki toparlanma, küresel fiyatlar üzerinde daha fazla baskı oluşturabilir. Bununla birlikte, Fed'in para politikasını tek bir değişkene dayanarak değil, ekonominin birçok faktörünü kapsamlı bir şekilde değerlendirerek yürüttüğünü de belirtti. Petrol fiyatları önemli bir faktör, ancak Fed'in eylemlerini belirleyen tek faktör değil.
Fed'in yeni bir faiz artırım döngüsüne girme olasılığına ilişkin olarak, Bay Nguyen Minh Tuan'a göre, tarihsel olarak Fed'in faiz artırım döngüleri genellikle birden fazla toplantıyı kapsamış ve küresel sermaye maliyetlerinde önemli değişiklikler yaratmıştır. Bu nedenle, Fed gerçekten yeni bir döngüye girerse, etkisi tek bir kararla sınırlı kalmayacak, daha uzun bir süreye yayılabilir.
Vietnam için, Fed'in faiz artırımı başta döviz kuru ve ithal enflasyon olmak üzere çeşitli kanallar aracılığıyla baskı yaratabilir. Benzin, makine ve bileşenler gibi stratejik hammaddelerin ABD doları cinsinden ithalat maliyetleri artabilir ve bu da iç enflasyon üzerinde daha fazla baskı oluşturabilir.
ABD'de faiz oranlarının yükselmesi uluslararası sermaye akışlarını da etkiler. Yatırımcılar sermayelerinin bir kısmını daha yüksek getiri veya daha fazla güvenlik sunan piyasalara kaydırmayı düşünebilirler. Bu durum, gelişmekte olan ekonomiler üzerinde sermaye piyasalarının cazibesini koruma konusunda ek baskı oluşturabilir.
Yurt içi faiz oranlarında daha fazla indirim yapılması için de baskı oluşabilir. ABD doları faiz oranları yükseldikçe, VND ve USD arasındaki faiz oranı farkı daralabilir ve bu da büyümeyi desteklemek için daha fazla faiz indirimi yapma alanını azaltabilir.
Economica Vietnam Direktörü Dr. Le Duy Binh, döviz kurları üzerindeki etkiyi daha detaylı analiz ederek, Fed'in parasal sıkılaştırma döngüsünün Vietnam üzerinde bir miktar baskı yaratabileceğine inanıyor. Yükselen ABD doları faiz oranları, ABD dolarını güçlendirebilir ve bu da VND üzerinde baskı oluşturabilir. Ancak ona göre, etkinin kesin boyutu, uluslararası piyasadaki gelişmelerin yanı sıra ekonominin iç faktörlerine de bağlıdır.
Dr. Le Duy Binh'e göre, Fed faiz oranlarını yükseltirse ve Vietnam mevcut para politikası yönünü korumaya devam ederse, zorluk büyümeyi destekleme, enflasyonu kontrol etme ve döviz kurunu istikrara kavuşturma hedefleri arasında denge kurmak olacaktır. Bu bağlamda, para politikası yönetimi esnek kalmalı ve olumsuz dış etkileri azaltmak için çeşitli araçları koordine etmelidir.
Döviz kuru, sağlam bir makroekonomik temel ve esnek yönetim tarafından desteklenmektedir.
Uluslararası faiz oranı ortamından etkilenmesine rağmen, Vietnam döviz piyasası hala önemli destekleyici faktörlere sahiptir. Bunun nedeni, döviz kuru istikrarının yalnızca Fed'in politika gelişmelerine değil, aynı zamanda yurt içinde döviz arz ve talebini dengeleme yeteneğine ve para politikası araçlarının etkinliğine de bağlı olmasıdır.
Dr. Nguyen Duc Do, Fed'in faiz artırımının sadece kısa vadeli bir ayarlama olması durumunda Vietnam üzerindeki etkisinin çok önemli olmayacağına inanıyor. Şu anda yerel faiz oranları zaten eskisinden nispeten daha yüksek, bu nedenle VND ile diğer para birimleri arasındaki faiz oranı farkı, döviz kuru üzerindeki baskıyı değerlendirirken dikkate alınması gereken bir faktör olmaya devam ediyor.
Sayın Nguyen Duc Do'ya göre, döviz kurunun yıl sonuna kadar istikrarlı kalması muhtemeldir, ancak belirli gelişmeler Fed'in politikalarına, ABD dolarının trendine ve yurt içindeki döviz arz ve talebine bağlı olacaktır. Mevcut faiz oranı seviyesi ve Vietnam Merkez Bankası'nın operasyonel araçlarıyla, döviz kuru dalgalanmalarını kontrol etmek için hala alan bulunmaktadır.
Döviz kurunu destekleyen faktörlerden biri de döviz arzının sürekli güçlenmesidir. Doğrudan yabancı yatırım girişleri pozitif kalmaya devam ederek ekonominin döviz rezervlerine katkıda bulunuyor; döviz transferleri artmaya devam ederken, turizmin toparlanması da ek döviz geliri yaratıyor. Dr. Le Duy Binh, döviz arzının yanı sıra, makroekonomik temelin ve temel ekonomik dengelerin oldukça sağlam kaldığına ve uluslararası faiz oranı ortamındaki değişikliklere karşı direnci artırmak için uygun politika araçlarının kullanılması için elverişli koşullar yarattığına inanıyor.
Uzmanlar, piyasa faktörlerinin yanı sıra Vietnam Merkez Bankası'nın (SBV) düzenleyici rolünün de döviz kuru istikrarı için hayati bir unsur olduğunu düşünüyor. SBV, faaliyetlerinde hazine bonosu ihraç ederek likiditeyi düzenlemek, makul bir VND-USD faiz oranı farkını korumak ve gerektiğinde piyasaya müdahale etmeye hazır olduğunu göstermek gibi çeşitli araçları kullanabilir.
Bir diğer önemli faktör ise piyasa güveninin güçlendirilmesidir. Dr. Le Duy Binh'e göre, Vietnam Merkez Bankası, döviz kurunun her iki yönde de hareket etmesiyle Vietnam Dongu'nun değer kaybı beklentilerini sınırlamaya katkıda bulunurken, aynı zamanda bireylerin ve işletmelerin meşru döviz ihtiyaçlarını da karşılamıştır. Bu, ABD doları biriktirme eğilimini azaltmaya ve böylece döviz talebi üzerindeki baskıyı sınırlamaya yardımcı olur. Gelecekte, para politikası yönetiminin diğer politikalarla koordinasyon içinde devam etmesi de gerekmektedir. Mali politikanın, para politikasıyla baskıyı paylaşarak, büyümeyi ve makroekonomik istikrarı desteklemeye katkıda bulunarak, destekleyici bir rol oynamaya devam etmesi beklenmektedir.
Uzmanlar, Fed'in politika ayarlamaları bağlamında parasal yönetime ilişkin zorlukların belirgin olduğunu düşünüyor. Bununla birlikte, olumlu bir makroekonomik temel, güçlü bir döviz arzı ve esnek yönetim deneyimiyle Vietnam, döviz piyasasında istikrarı korumak, enflasyonu kontrol altına almak ve önümüzdeki dönemde büyümeyi destekleyecek koşullar yaratmak için ek desteğe sahip.
