Chau Duc Sanayi Parkı'ndan elde edilen gelirdeki keskin düşüş, 2 Numaralı Sanayi Kentsel Gelişim Anonim Şirketi'nin (D2D) yarıyıl kar tablosunun %96'dan fazla düşmesine neden oldu. Bu baskı altında şirket, bir dizi finansal hedefi aşağı çekmek ve sermaye inşaat yatırım planını yaklaşık %85 oranında önemli ölçüde azaltmak zorunda kaldı.
Yarıyıl karında yaşanan şokun ardından finansal hedefler düşürüldü.
Şirketin faaliyetlerini küçültme kararı, şirketin hayal kırıklığı yaratan altı aylık mali raporunu yayınlamasının hemen ardından alındı. Yılın ilk altı ayında şirket, geçen yılın aynı dönemine göre %86,7'lik bir düşüşle yalnızca 85,7 milyar VND gelir elde etti. Sonuç olarak, vergi sonrası kar %96,3 oranında azalarak sadece 7,9 milyar VND'ye düştü. Bu sonuçlarla şirket, hissedarlar toplantısında onaylanan orijinal kar hedefinin yalnızca %4,1'ine ulaşabildi.
Bu düşüşün temel nedeni, şirketin 2025'te olduğu gibi Chau Duc Sanayi Parkı'ndaki arazi alt kiralama gelirlerinden artık olağanüstü gelir kaydetmemesidir. Geriye baktığımızda, 2019'da 375,2 milyar VND'ye ulaştıktan sonra, D2D'nin kar grafiği, 2025'te Chau Duc Sanayi Parkı'ndaki arazi alt kiralama devri sayesinde toparlanmadan önce sürekli olarak düşüş gösterdi. Geçen yıl, bu işlem 591,8 milyar VND gelir sağladı ve toplam gelirin %85,6'sını oluşturarak şirketin 239,9 milyar VND kar elde etmesine yardımcı oldu. Ancak, 2026 yılının ilk yarısında benzer bir işlemin olmaması, kapatılması zor bir gelir açığını hemen ortaya çıkardı.
Baskı, mevcut projeden ve yeni projenin zaman çizelgesindeki engellerden kaynaklanıyor.
D2D'nin portföyü, şu anda %100 doluluk oranına sahip 281,72 hektarlık ticari alana sahip Nhon Trach 2 Sanayi Parkı projesiyle yakından bağlantılıdır. Buna ek olarak, Loc An Konut Alanı, Loc An Sosyal Konut ve Sonadezi Huu Phuoc Konut Alanı gibi çeşitli konut gayrimenkul projeleri de bulunmaktadır. Bunlar arasında, 41,16 hektarlık ölçekteki Loc An Konut Alanı projesi, yeni bir büyüme motoru olarak konumlandırılmıştır. Bununla birlikte, projenin 2. aşamasının uygulanması, toplam yatırım sermayesinin 2024'te 336,4 milyar VND'den 1.483,2 milyar VND'ye ve 2026'da 1.723,1 milyar VND'ye ulaşmasıyla birlikte birçok engelle karşı karşıyadır. Proje uygulama takvimi de 2029'a kadar uzatılmıştır.
Yeni projelerdeki gecikmeler nedeniyle, şirketin kısa vadeli finansal durumu, Chau Duc Sanayi Parkı'ndaki arazi ve fabrika alanlarının alt kiralamasına bağlı kalmaya devam ediyor. 30 Haziran 2026 itibarıyla, D2D'nin bilançosunda 127,5 milyar VND tutarında uzun vadeli devam eden işler, 393,6 milyar VND tutarında yatırım amaçlı gayrimenkul ve 141,1 milyar VND tutarında stok kaydedilmiştir. Uzun vadeli devam eden işlerin inşaat maliyetlerinin büyük çoğunluğu, toplam 126,6 milyar VND tutarındaki Chau Duc Sanayi Parkı altyapı projesinde yoğunlaşmıştır.
Şirket, Chau Duc Sanayi Parkı'ndaki 53,08 hektarlık kiralık alanda 47,96 hektarlık bir alanı alt kiralama yoluyla başarıyla değerlendirmiş ve 2025 yılı sonuna kadar %90,3'lük bir doluluk oranına ulaşmıştır. Aynı zamanda şirket, toplamda yaklaşık 48.000 metrekarelik altı fabrika binasına büyük yatırımlar yapmaktadır ve bu yatırımların toplam tutarının 233,2 milyar VND olduğu tahmin edilmektedir. Yönetim projeksiyonlarına göre, bu fabrika binaları kümesi gelecekte 1.429,3 milyar VND gelir ve 1.177,1 milyar VND vergi öncesi kar üretebilir. Ancak, bu gelirler henüz hemen kaydedilmediği için şirketin iş operasyonları şu anda durgunluk dönemindedir.
İş sonuçlarındaki düşüş, D2D'nin hisse senedi fiyatını olumsuz etkiledi. Mart 2026 sonunda hisse başına 37.000 – 38.000 VND aralığında olan hisse senedi fiyatı, Eylül 2026 ortasında hisse başına 30.100 VND'ye kadar düşerek değerinin yaklaşık %20'sini kaybetti ve 200 günlük hareketli ortalamanın (MA200) altında istikrarlı bir şekilde işlem gördü. Özellikle, Maliye Bakanlığı'nın 2026 yılının başından itibaren çok dönemli peşin varlık kiralamalarından elde edilen gelirin dağıtımına ilişkin yeni muhasebe düzenlemelerini uygulamaya koyması, ani kar muhasebesi dönemlerini sona erdirebilir ve bunun yerine gelirin yıllara eşit olarak kaydedilmesine olanak sağlayabilir. Bu durum, yönetimin kısa vadeli artışları beklemek yerine istikrarlı bir nakit akışı sağlamasını gerektirir.
